Índices contábeis e variáveis macroeconômicas como instrumento de mensuração do efeito contágio e do risco sistêmico

Abstract

A dinâmica de funcionamento dos mercados financeiros tem-se caracterizado pelas influências externas, decorrentes do processo de integração econômica, social, política e cultural, principalmente a partir de 1980, ao qual se dá o nome de globalização. Nesse contexto, uma vez consideradas as inter-relações, pode ocorrer o fenômeno denominado de efeito contágio, o que implica, por reflexo, na presença de risco sistêmico, havendo, portanto, a necessidade de gerenciá-los. Esse é o ponto central desta tese, cujo objetivo foi analisar como a inclusão de índices contábeis e variáveis macroeconômicas no modelo CoVaR podem produzir explicações adequadas para o gerenciamento do risco do efeito contágio e da contribuição marginal do valor em risco de setores econômicos brasileiros. Para tal, foram considerados pontos relevantes sobre a teoria institucionalista, discussões acerca do efeito contágio, do risco sistêmico, do VaR e do CoVaR. O período de análise foi de 1994 a 2016, e a amostra contemplou sete setores do mercado acionário brasileiro. Por meio da estimação painel quantílico, proposto por Canay (2011), verificou-se que a inclusão de variáveis advindas da contabilidade e da economia, em conjunto com o retorno do setor, em todos os setores, são importantes para explicar, de forma mais adequada, a possibilidade de ocorrência de um colapso sistêmico no mercado acionário brasileiro, destacando-se os setores Materiais básicos (MB) e Financeiros e outros (FO) com os maiores ΔCoVaR. Diante das constatações verificadas, os resultados sugerem estudos mais aprofundados sobre o setor MB, incluindo a possibilidade de medidas prudenciais, assim como já verificadas no setor FO.