Comportamento racional e desempenho da análise gráfica no mercado acionário brasileiro

Abstract

Este trabalho teve como objetivo buscar evidências empíricas sobre o desempenho da análise gráfica considerando a lucratividade quando montadas em um sistema autônomo para o disparo de ordens de compra e venda de ações via homebroker na Bovespa, bem como apresentar uma metodologia modificada para o teste de Lorenzoni et al. (2007) para verificar a presença de conteúdo informacional na análise técnica. Este sistema autônomo consiste em uma rotina modificada do comportamento racional de compra constante em Arrow (1959), que visa ao lucro máximo e procura simular o comportamento humano como estratégia para o disparo de ordens. Foram testadas 352 combinações diferentes de possibilidades de ordens, quando acopladas ao comportamento racional para cada série testada. Os dados utilizados compreenderam as empresas constantes no índice FGV-100 (2009) e no Ibovespa (set./dez. de 2009) totalizando 129 companhias no período de 03/01/2000 até 30/09/2009. Os principais resultados mostram que bons desempenhos foram obtidos pelas médias móveis, seguidos das bandas de Bollinger e do histograma, que não se mostrou eficiente. As ordens foram contadas em quantidades. Foram encontrados comportamentos racionais de compra e venda com desempenho superior aos seus semelhantes, quando comparados em termos de lucratividade aos retornos obtidos pelo Ibovespa. A estatística de White (2000) e o teste modificado de Lorenzoni et al. (2007), proposto pelo autor, sugeriram a presença de conteúdo informacional para a maioria das séries testadas na amostra quando os gráficos indicaram a posição comprada, tanto para as séries originais quanto para os dados recriados a partir do modelo AR(1)-GARCH(1,1). _________________________________________________________________________________ ABSTRACT

The purpose of this paper aims to get empirical evidence about the performance of Technical analysis considering profitability when coupled on a stand-alone system to trigger orders of buy/selling shares via home broker at Bovespa, also present a modified methodology for the Lorenzoni et al. (2007) test to check the presence of informational content in technical analysis. This autonomous system consists of a modified routine of rational choice constant in Arrow (1959) which seeks maximum profit trying to simulate human behavior as a strategy for triggering orders. It was tested 352 different combinations of possible orders when attached to the rational behavior for each series tested. The data used were companies listed in FGV-100 index (theoretical portfolio of the year 2009) and Ibovespa (theoretical portfolio of Sept/Dez 2009) with a total of 129 companies from 3/01/2000 to 09/30/2009. The main results show that the best results were obtained by moving average followed by Bollinger bands and, finally the histogram, which has not proved by self efficient. Orders were counted in quantities. It was found rational choice behaviors of buy/sell with superior performance to its peers when compared in terms of profitability with the returns obtained by Ibovespa. The statistics of White (2000) and the modified test of Lorenzoni et al. (2007), proposed by the author, had suggested the presence of informational content for the majority of the series tested in the sample when the graphs indicated long position for both the original data and for the recreated data from the AR(1)-GARCH(1,1) model.